Україна шукає власну нішу у токенізованому світі

Унікальну технологію, яку спершу вважали черговою забавкою для ботаніків, тепер називають основоположним елементом, на якому ґрунтується сучасна ідеологія технократії. Наприкінці 2017 року загальна капіталізація ринку криптовалют перевищила 800 млрд доларів США, що привернуло неабияку увагу провідних засобів масової інформації, консервативних інвесторів та регуляторних органів.  Кажуть, що ця технологія здатна серйозно розхитати ринки фінансових послуг та змінити не лише бачення сутності грошей, але й стати першою цеглиною у будівництві нової моделі розподілу фінансових ресурсів.

Уперше про біткоїн дізналися у 2008 році. Саме тоді була представлена концепція однорангової системи електронних грошей, що дозволяє сторонам проводити онлайн-платежі безпосередньо між собою, не звертаючись до фінансової установи. Зараз біткоїн, в основі технології якого лежить відкритий вихідний код, впевнено утримує лідерство: його частка на ринку криптовалют становить близько 40% від усіх крипто-активів у світі. На момент написання цієї статті на ринку існувало понад 1500 криптовалют та крипто-токенів, і їхня кількість постійно зростає.

Найвагоміший технологічний прорив, здійснити який вдалося завдяки біткоїн, – це розробка технології блокчейн, побудованої на основі відкритого розподіленого реєстру, де підтверджуються та реєструються транзакції, проведені безпосередньо між двома сторонами, яким відтепер вже не потрібно залучати до посередництва жодних третіх осіб. Сама технологія має набагато більший потенціал, ніж звичайна віртуальна валюта. Блокчейн – це децентралізована однорангова мережа, де вчинені дії неможливо змінити заднім числом. Це ідеальне рішення для ведення облікової документації, зокрема реєстрації подій, ведення медичних реєстрів, обробки транзакцій, документального підтвердження походження, контролю походження продуктів харчування та навіть голосування.

Ще одна революційна ідея використання технології блокчейн належить платформі Ethereum. Це відкрита загальнодоступна платформа, призначена для здійснення розподілених обчислень на базі блокчейн, а також операційна система, функціонал якої дозволяє створювати розумні контракти. Щоб виконати будь-яку дію на Ethereum, користувач повинен володіти спеціально розроблено криптовалютою Ether, яка наразі є другою за популярністю криптовалютою після біткоїн з ринковою капіталізацією у 72 млрд доларів США. Творці Ethereum не лише втілили у життя концепцію простих у розробці розумних контрактів, але й запропонували новий та зручний спосіб залучення капіталу для стартапів – Initial Coin Offering (ICO), тобто первинне розміщення криптовалюти.

Назва походить від Initial Public Offering (IPO), у перекладі з англійської – первинне публічне розміщення акцій. ICO – це залучення коштів шляхом краудфандингу, тобто колективного фінансування проектів, пов’язаних з криптовалютами та блокчейн. Під час ICO проект розподіляє свою криптовалюту (або токени) серед інвесторів в обмін на інші криптовалюти, зазвичай біткоїн або Ethereum. Ці токени пропонуються як майбутні функціональні одиниці продукту на базі блокчейн, які проект зобов’язався розвивати за рахунок коштів, отриманих у результаті краудфандингу. Таким чином, завдяки розробці Ethereum процес залучення інвестицій стає більш економічно вигідним, зменшуються витрати на дотримання встановлених норм та відпадає необхідність у залученні посередників, зокрема венчурних фондів та бірж.

У 2017 році світ охопила золота крипто-лихоманка, а в інвестуванні на ринку ІСО розгорталися події часів Дикого Заходу. Проекти збирали мільйонні інвестиції, не маючи ані відповідної нормативно-правової бази, ані чітких цілей розвитку. На початку 2017 року державні регулятори у більшості країн світу вважали, що ICO не становить потенційної загрози для усталених фінансових систем. Ситуація змінилася, коли у грудні 2017 року вартість одного біткоїна перевищила 20 000 доларів США, а кількість ІСО почала стрімко зростати. Регулятори почали висловлювати стурбованість щодо потенційних ризиків криптовалют та ICO, зосередившись на питаннях безпеки, регулювання, коливання курсів криптовалют, а також на можливих ризиках перетворення ринку на спекулятивну бульбашку. Чи не найбільше занепокоєння викликає те, що криптовалюти можуть використовуватися для відмивання грошей.

Учасники ринку криптовалют погоджуються, що у 2018 році нарешті настав час врегулювати ринок, а держави намагаються визначитися, що робити з криптовалютами  та ІСО.

Сполучені Штати – беззаперечний лідер, що започатковує напрямки у регулюванні ICO. Жодне ICO із залученням американських інвесторів не проводять без попередньої оцінки ризиків. Комісія з цінних паперів та фондового ринку США постійно попереджає інвесторів про ризики інвестування у криптовалюти, провела розслідування щодо кількох проведених  ІСО та активно виступає за посилення регулювання ринку криптовалют.

Китайська Народна Республіка вирішила піти шляхом найсуворішого регулятора криптовалют серед найбільших світових економік. Іронія полягає у тому, що Китай є провідним осередком для майнерів. За деякими оцінками, тут розміщується більше 50% підприємств, які займаються майнингом біткоїнів, проте китайський уряд застосовує все більше обмежувальних заходів щодо криптовалют та ICO. На сьогодні Китай – це єдина країна з розвиненою економікою, яка повністю заборонила ICO на власній території, змушує банки закривати рахунки компаній, пов’язаних з криптовалютними біржами та майнингом криптовалют, і на державному рівні заборонила торгівлю криптовалютою через Інтернет та мобільні телефони.

Поки країни зі стабільною економікою, розвиненою фінансовою інфраструктурою та фондовим ринком стримано ставляться до цього явища, зосереджуючи увагу передусім  на боротьбі з відмиванням грошей та захисті прав споживачів, країни з менш розвинутою економікою бачать потенціал для залучення капіталу. Зараз невеликі країни відкрито змагаються за ICO. Зокрема, Швейцарія, Гібралтар і Сінгапур лідирують у перегонах за звання юрисдикції з найсприятливішим регулюванням.

Служба нагляду за фінансовими ринками Швейцарії FINMA постійно працює над удосконаленням методичних рекомендацій, спрямованих на створення сприятливого середовища для місцевих ІСО, та підтримує ринок ICO шляхом надання роз’яснень для підприємців щодо застосування законодавства про цінні папери та боротьбу з відмиванням грошей.

Щоб привести правила надання фінансових послуг у відповідність із розвитком технології блокчейн, у Гібралтарі розробили нормативно-правову базу для регулювання технології розподіленого реєстру (DLT Regulatory Framework), таким чином заклавши основу для нового законодавства, що регулюватиме криптовалютний сектор. За інформацією з офіційних джерел, фінансовий регулятор Гібралтару планує запровадити нове регулювання для ІСО влітку 2018 року.

Незважаючи на те, що Україна не так часто згадується у провідних засобах масової інформації як популярна криптовалютна юрисдикція, ми цілком здатні стати регіональним блокчейн-лідером на пострадянському просторі. У звіті Networked Hotbeds Blockchain наша країна була вказана серед 14 провідних юрисдикцій, що займаються розробкою та впровадженням технології блокчейн. Децентралізована платформа електронного урядування e-Government та державний земельний кадастр на базі блокчейн – і це лише частина інфраструктурних проектів у державному секторі, розроблених на момент написання цієї статті.

Найцінніший актив та головна рушійна сила змін в Україні – це люди, які досліджують майбутні перспективи блокчейн та розвивають передову економічну думку. Упродовж останніх років висококваліфікованим ІТ-розробникам вдалося створити цілком життєздатний сектор високих технологій, який зараз становить близько 2,5% ВВП. У країні, де панує пострадянська правова та економічна система, що не надто сприяє розвиткові інновацій, вдалося створити одну з найбільш стабільних крипто-екосистем у регіоні. Українська крипто-екосистема об’єднує стартапи, юристів та представників державних органів. Вони постійно спілкуються, проводять зустрічі та працюють у робочих групах, намагаючись ініціювати необхідні зрушення у законодавстві.

Коли ця стаття готувалася до друку, майнинг був офіційно визнаний законною діяльністю в Україні, на розгляд до ВРУ внесли чотири законопроекти, спрямовані на регулювання ринку криптовалют, а Національний банк України визнав законність операцій з криптовалютами на території України. Поки що криптовалюти  офіційно не визнані законним платіжним засобом та вважаються скоріше активом, проте правова невизначеність не є перешкодою для українських крипто-команд, яким вдалося залучити понад 100 мільйонів доларів інвестицій через ІСО.